原油再坐“过山车” 机构紧绷风控神经

发布时间 :2020-11-04 08:52:48 来源 :中金网

近期国际商品市场尤其是原油期价波动性急剧上升,这令一些在境外拥有相关头寸的机构变得格外紧张。

业内人士表示,当前原油市场的基本面、交投情绪以及交易机制均与今年4月份的情况迥异,大概率不会再现“原油宝”事件。美国大选因素对于原油市场造成短期扰动,长期仍需关注行业基本面情况。

领峰环球-美原油

机构提示境外头寸风险

多家银行近期陆续发布关于贵金属、原油、外汇等个人交易业务风险提示,这不禁让人联想到今年4月发生的“原油宝”事件。

11月2日,中国银行发布《关于11月3-4日美国大选期间我行个人交易业务临时调整措施的公告》称,美国将在当地时间2020年11月3日进行大选,预计北京时间11月3日至11月4日贵金属、外汇市场波动性将急剧升高,流动性将显著降低,市场风险可能加剧。针对上述潜在风险,该行表示,按照国际惯例,将做出一系列交易方面的临时调整。

美尔雅期货能化分析师黎磊对中国证券报记者表示,当前欧洲疫情蔓延,联想到今年4月份疫情导致的“原油宝”事件,国内银行心有余悸。在提示美国大选风险的同时,表示出对全球疫情二次爆发的担忧。

现阶段正值美国大选期间,从历史上看,在美国大选前后,尤其是大选当天,主要金融资产,包括美元、黄金、原油、美股等价格均会出现大幅波动。方正中期期货研究院宏观经济研究员李彦森向中国证券报记者表示:“在当前时点,国内部分银行发布公告提示风险,旨在保护投资者,尽量远离风险急剧放大的时间段。”

例如,2016年美国大选之时,市场风险偏好从乐观转向极度悲观,随后转至对于通胀预期的亢奋。“黄金市场当天出现了‘过山车’行情,并在随后开启一波下行走势。”中大期货贵金属分析师赵晓君向中国证券报记者表示,国内银行此时提示风险波动是对不确定性事件的防范。

原油期价大幅波动

今年4月出现的“原油宝”事件令人印象深刻,当时芝加哥商品交易所原油期货WTI2005合约首现“负价格”,继而中国银行原油宝合约投资者“穿仓”,国内投资市场哗然。该事件后,国内各银行对大宗商品及贵金属市场波动的反应趋于谨慎。

近期机构的担忧并非空穴来风。原油价格再度坐上“过山车”,文华财经数据显示,北京时间11月2日的亚洲电子盘交易时段,WTI原油期货主力合约一度在7时18分左右大跌逾5%,最低至33.64美元/桶,但随后震荡翻红,并单边大幅上行,最高触及37.15美元/桶,日内振幅超过10%。

从市场层面来看,多位接受中国证券报记者采访的分析人士认为,“原油宝”事件在近期难以重现。

赵晓君分析,就当前的宏观环境而言,国内外经济复苏进程虽然不一致,但均在持续恢复中。国内经济得益于防疫措施得当,欧美虽然面临疫情的持续冲击,但封城力度不及3月份,因此需求端具有韧性。

从市场情绪角度看,李彦森认为,目前投资者整体风险偏好较低,出现类似于今年4月份原油市场拥挤交易情况的可能性低。

李彦森表示,当前油价仍处于区间波动之中,市场表现比“原油宝”事件时期的单边下跌更为均衡,看空程度并不极端,大概率不会发生类似于今年4月的“原油宝”事件。

黎磊分析,以此前的“原油宝”事件为例,这类极端行情需要多方面条件配合。交易所方面,必须重新设置清算系统和期权定价模型,以适应零或者负价格,打开空头在期货市场上交易的空间。基本面方面,市场需求坍塌,供需严重错配,给空头足够的弹药。事件节点方面,临近最后交易日,交割制度利于空头发动逼仓行情。“原油宝”事件发生在WTI2005合约最后交易日的前一天,空头利用多头难以寻找管道和仓库来运输和存储原油的交割漏洞,发动大规模空逼多行情,将WTI2005合约结算价打至-37.63美元/桶。而当前市场并不具备这些相关条件。

选择合适的品种

在市场剧烈波动的背景下,一些意图借助波动率博收益的投资者认为,商品市场存在结构性机会。

李彦森提示,投资者需要选择适合的产品来投资。黄金、原油等品种的ETF,以及商品类场外基金,这类产品与商品价格走势较一致,短期的绝对涨跌幅相对较低,更适合于追求相对风险小的投资者。

从投资机会来看,李彦森认为,美国大选对于原油市场仅会造成短期扰动,更长时间段仍需关注行业基本面。短期来看,疫情恶化打压全球经济及需求前景,对全球经济复苏以及原油需求形成阻力;美元阶段性止跌企稳,对原油的支撑力减弱。

李彦森预计年底前原油价格将维持低位运行,暂不具上行动力。但下行空间也有限,一旦价格超过主要产油国极限,将会出现减产预期。

黄金方面,赵晓君分析,美国大选的不确定性使得美元走势受益于避险情绪升温,但无论大选结果如何,美国经济仍将有赖于货币政策和财政政策的推行。相对来说,中期通胀压力更大,短期受疫情冲击出现的通缩是暂时的。美元受到信用水平的影响,中期相对弱势运行的概率更大。而黄金将受益于通胀水平回升和美元的弱势,但基于实际利率由底部抬升,黄金的上行趋势仍将不时地受到利率反弹带来的压制,不会一帆风顺。

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