周一(3月1日)，国际金价上涨逾1%，自上一交易日创下的去年6月中旬以来低位1717.34美元回升，得益于美元走软，以及美国批准1.9万亿美元的刺激计划。 北京时间15:11，现货黄金上涨1.23%至1754.94美元/盎司；美元指数下跌0.22%至90.549。 但金价上周五(2月26日)挫跌3%，且2月份录得2016年11月以来最大月度跌幅6.15%，因美债收益率飙升。美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五称，截至2月23日当周，投机客减持COMEX期金和期银多仓。 金融服务公司Axi的首席全球市场策略师Stephen Innes说：“收益率升势逆转和美元走软，让黄金得以小幅走高。”他还称，美国刺激措施也进一步支撑了金价，技术面上看，心理关口1700美元非常重要，金价要想涨得更高，1760-1765美元这个区间是个重大障碍。 美国总统拜登赢得了他的第一个立法胜利，众议院在周六(1月27日)早些时候以219票对212票通过了他的1.9万亿美元的新冠疫情救助计划，不过民主党人通过该法案提高最低工资的希望面临挑战。 众议院通过的法案将使全国最低时薪自2009年以来首次从7.25美元提高至15美元。民主党计划在参议院采取一项立法程序，以允许他们在没有共和党支持的情况下通过该议案。 最新数据显示，美国周度初请失业金人数创三个月低点，表明新冠感染下降在一定程度上支撑就业市场。零售销售也在1月反弹。分析师估计，美国2月非农就业岗位预计将增加11万，1月为增加4.9万。但2月席卷美国南部的冬季寒潮可能令情况变得复杂。 美银美林美国经济分析师Michelle Meyer将今明两年经济增长预估分别上调至6.5%和5%，因可能会出台更大规模的刺激措施且疫苗方面消息利好，经济数据喜人。 澳洲国民银行(NAB)资深策略师Rodrigo Catril称：“市场人士仍然对通胀上升的前景感到紧张，因经济寻求在疫苗接种计划支持下重启，储蓄水平较高，而且存在强有力的财政和货币支持。” 拜登政府高级官员、首席传染病专家福奇博士上周日(2月28日)表示，新批准的强生新冠疫苗应于本周二(3月2日)开始首次交付，并表示希望提高少数族裔的疫苗接种率。他鼓励美国人从已获批准的三款疫苗中任选一款接种。 美国政府上周六(2月27日)批准了强生公司的单剂量新冠疫苗，这是继辉瑞/ BioNTech和Moderna之后在该国推出的第三种疫苗。前两种获批的疫苗都需要接种两剂，需要冷链运输。强生疫苗可以在正常的冰箱温度下运输和存储。

自2021年初以来，黄金已经下跌超过160美元。而在2月金价跌超6%，录得2016年11月以来最糟糕月度表现。 分析师表示，如果金价本周未能持稳1725美元或1700美元，抛盘可能不会结束。 由于美国10年期国债收益上升和美元的上涨，在金价跌破200日移动均线后，技术性抛售也加速了上周五的抛售。 黄金“2021年处境艰难，唯一能帮助它的是央行阻拦债券收益率上涨，”Oanda Corp.高级市场分析师Edward Moya表示，“美联储将有很多机会来阻止美国国债收益率飙升，但目前看来，他们似乎还很耐心。” 年初以来，全球债市收益率明显上行，反映是“全球复苏+再通胀”主题，但疫苗、油价、政策等因素加速了行情演绎。 分析称，基本面看，美国通胀可能在二季度创下年内高点，而上半年经济增长对美债收益率的影响或更为突出。 货币政策和流动性角度看，美债收益率仍有上行空间，但由于美联储在多方压力下可能短期内继续保持宽松，美债收益率后续上行节奏或相对温和。 本周有多位美联储发言人值得关注，尤其是在分析师质疑美联储是否会处理收益率突然上升的问题之际。 LaSalle Futures Group高级市场策略师Charlie Nedoss表示，"金价突破近期低点和周均线，本周可能测试1700美元。” 进入3月，投资者仍然需要密切关注美债的最新动态。美联储也会在3月召开新的利率决议，并且将公布经济预期，投资者可以在这次决议中，进一步寻找美联储政策可能转变的迹象。同时，投资者也要关注疫情的进展，以及疫苗推广的情况。

美联储主席鲍威尔本周连续两天出现在国会山，试图向美国两院议员传达这一信号:至少到目前为止，美国经济还没有真正开始步入正轨，所以现在考虑货币政策收紧的前景实在是无稽之谈。然而，面对潜在的经济加速增长，甚至过热，他的安慰性话语仍未能安抚金融市场投资者的不安情绪。 虽然在鲍威尔周二至周三的演讲期间和之后，投资者似乎一度相信并认可了他的话，但在美联储宽松预期的影响下，美元指数再次下跌，而股市则创下新高。但当地时间周四，市场再次变故，美国国债收益率继续飙升，市场重新押注美联储将提前收紧政策的“缩水恐慌”，令美股创下一个月最大单日跌幅，外汇市场走势逆转180度。 尽管当天全球地缘新闻的重新收紧是投资者情绪波动的另一个诱因，但引起市场关注的核心问题是:美联储的宽松政策行动计划还能持续多久?去年3月，在疫情危机高峰期，美联储紧急将政策利率下限下调至零，并推出无限制量化宽松措施(QE)。当时，美联储承诺，即使经济开始复苏，也不会过早启动加息进程，甚至可以容忍通胀率在一段时间内——可能是几年内——以高于2%的目标水平运行，以便就业市场尽可能充分运行。 然而，今年以来，总额21万亿美元的美国国债市场收益率不断上升，这表明投资者似乎不再相信美联储会真的信守承诺。目前的利率期货数据显示，美联储可能在2023年初首次开始加息，而陡峭的收益率曲线显示，由于未来通胀的上行压力，美联储将比预期提前撤回刺激措施。 事实上，在美国新政府上台后，包括前美国财政部长萨默斯(Summers)和前国际货币基金组织(IMF)首席经济学家布兰查德(blanchard)在内的一些主要经济学家发出了过热警告，尤其是在民主党当局迫不及待地推出新一轮1.9万亿美元的财政刺激计划的背景下，这一计划将于3月份出台并不出人意料。其结果是，2月份美国国债收益率将创下2016年11月前总统特朗普当选以来的最高涨幅，这也让股市面临流动性枯竭、融资成本上升的压力，显得“独领风骚”。同样，这也使得美联储的下一个政策决定面临更大的困难。 鲍威尔在周二的证词中重申，美联储将默认通胀率升至2%以上的目标，并向国会议员承诺，促进就业市场继续稳定是美联储政策目标的重中之重，以帮助低收入、苦苦挣扎的美国工人走出阴霾。相反，美国债券收益率的回升只是投资者对经济信心的积极体现，不必担心。美联储副主席克拉里达在本周的讲话中发布了类似的立场。 但市场仍担心过热，用于衡量未来10年通胀预期的通胀保值债券收益率指数创下2014年以来新高。此外，美国国债扣除通胀后的实际收益率最近也有所上升，并从负区间的历史低点反弹，这表明投资者对经济前景确实乐观。今年以来的多领域经济数据也可以支持这一预期，但就业领域指标的滞后表现足以让美联储坚持其现有政策目标不放松。数据显示，美国就业人口总数仍比疫情爆发前少1000万，而去年底以来的一系列数据显示，由于疫情新高峰的影响，就业仍在再次恶化。 但如果市场继续对美联储宽松预期的前景缺乏信心，股市在事后进一步下跌，那么美联储要想恢复政策公信力，势必要对市场做出更多的承诺，比如给出更为稳健的政策措辞，表达更多对经济和疫情的担忧，让投资者真正相信加息不会在可预见的未来突然到来。 市场已经将注意力转向3月中旬美联储的下一次联邦公开市场委员会会议。届时，美联储将向金融市场发出更为明确的经济解读和政策沟通话语，其季度经济评估报告和未来利率政策预期的“位图”将告知市场至少未来三年的利率政策步伐。如果这还不能让市场平静下来，那么在未来，也不排除美联储真的会把一直拒绝提及的负利率政策作为最后一项政策的“大杀手”，只是为了向市场表明其宽松的决心。

因隔夜美国10年期美债收益率一度升破1.4%，成为去年2月以来最高，令金价走势陷入困境。周四(2月25日)亚市尾盘，现货黄金维持跌势，目前金价偏空试探1790美元关口。 周三晚间，美国商务部公布的数据显示，经季节因素调整后，上月美国新屋销售增长4.3%，折合成年率为92.3万套。 值得注意的是，此前市场普遍预期房屋销售将在85.3万套左右。也就是说，实际公布值大大超过了预期。 与此同时，建筑商积压订单仍居高不下，这表明未来几个月住宅建设将保持坚挺，并对经济增长做出贡献。 由于美国公布的新屋销售数据表现强劲，进一步推高了美债收益率。2月24日，美国10年期国债收益率升破1.40%关口，为2020年2月以来首次。 今年以来，美国10年期债券收益率累计上涨近50个基点;30年期美债收益率升至2.25%，创2020年1月以来新高。 分析人士指出，近期美债利率快速上行，核心因素是经济恢复与通胀预期上升。三个因素主要有：一是美国新冠肺炎疫情改善情况超预期，提振了对疫苗效果的乐观预期;二是商品价格上涨刺激美国通胀预期升温，其中油价上涨的影响尤为显著;三是美国财政刺激预期增强既改善经济预期，也带来潜在的美债供给压力。 周三，美股收盘全线上涨，道琼斯指数盘中和收盘创历史新高，道琼斯指数收于31961.86点，上涨424.51点，涨幅1.35%;标准普尔500指数收于3925.43点，涨幅1.14%;纳斯达克综合指数收于13597.97点，涨幅0.99%。 受美债收益率上涨打压，黄金美盘初期暴跌，最低跌至1784美元附近。 当日美股全线上涨;美指冲高90.4后跳水至90附近;现货黄金急跌近30美元触及1784美元附近，之后迅速V形反转，再次回升至1800上方。 金价开始今日交易后进一步下跌，并失守1800.00美元/盎司水平，这支持黄金在未来几个交易日继续看空倾向的可能性。现货金有望测试下一主要目标1765.00美元/盎司，若跌破这一水平，金价下一目标瞄准1740.00美元/盎司水平。 从4小时图来看，黄金价格跌破EMA 50指标，这支持看空预期。黄金延续看空走势的条件是金价保持在1800.00-1809.00美元/盎司水平下方。 预计，今日金价交投将位于支撑位1780.00美元/盎司以及阻力位1810.00美元/盎司之间。 金投网黄金行情中心显示，北京时间15:02，今日黄金现货价格报1794.58美元/盎司。

周五（2月26日）亚洲时段，现货黄金小幅下跌，交投于1769附近。周四（2月25日）金价大跌1.91%至1770.56美元/盎司，美债收益率飙升以及好于预期的经济数据削弱了对黄金的需求。另外良好的初请失业数据进一步拖累了金价的下跌，黄金ETF持仓12连跌也似乎预示着黄金后市的坎坷命运。但美联储官员鸽派的讲话仍有机会再中长期为金价提供支撑。技术面来看，短线金价或将延续周四的跌势，下方关键支撑关注1760一线。若跌破1760关键支撑，可能加速金价的下跌。 日内关注美国1月PCE物价指数、美国1月个人支出及2月芝加哥PMI。1月PCE物价指数可能小涨，1月个人支出可能大幅提高，因美国12月底推出了新一轮刺激法案，数据整体对金价都比较利空 美国10年期国债收益率一度突破1.6%重挫金价 美国国债收益率再次突破备受关注的水平，而且关键品种收益率升穿了被视为可能浇灭全球投机热的拐点，对股市和黄金构成压力，迫使投资者重新评估持有这两种资产的相对价值，对比持有无风险且利率高的公债。 美债收益率在周四涨势如虹，10年期收益率一度触及1.61%的一年来高位。5年期收益率升穿0.75%，该关位被预期会加速国债价格跌势，成为部分策略师眼中的预警信号。同时交易员对美联储开始加息的预期有所提前。扣除通胀率的美国10年期实际收益率一度上涨25个基点至2020年6月以来高位。该指标被视作单纯反映经济前景的参照。 5年期国债领跌“是一个警告信号，表明债市下跌已经过了重新定价的范畴，向着跟凸性有关的走势演变，”瑞穗国际策略师Peter Chatwell表示，“我们认为这与美联储关于利率的鸽派言论不合拍。” 在21万亿美元的美国国债市场，5年期国债格外引人关注。本周早些时候财政部发行的610亿美元5年期国债需求疲弱，使该品种成为焦点，收益率曲线的这个部分也可以反映对美联储中期政策的预期。在周四620亿美元7年期国债发行中，一项衡量需求的指标创下纪录最低水平。 这番跌势还伴随着投资者重新调整美联储加息预期。美国银行利率策略师Ralph Axel称，2年和5年期收益率更容易受政策正常化开始时间和速度的影响。 Oanda高阶市场分析师Edward Moya表示，全球债券殖利率上升速度越快，黄金下跌幅度就越大。公债殖利率的上升很有可能无法跟上这个步伐，所以黄金应该很快能开始稳定下来，但倘若债券继续抛售，黄金若跌破关键支撑点1750美元水准，技术性抛售可能让黄金再跌5%。 黄金周四再度承压大跌1.91%，收于1770.56美元/盎司，与阶段低位1760.81相去不远。 （现货黄金日线图） 自12月底以来，美国10年期国债收益率已经上涨了超过60个基点。摩根大通经济学家目前预计今年美国经济增长6.2%，而年初的预期为4.2%。 有分析指出，综合历史经验及美国经济、通胀变化来看，10年期美债收益率未来升破2%的概率较大，且美联储收紧货币政策的时点越早，10年期美债收益率升破2%的速度可能越快。纽约梅隆的John Velis表示，到4月份10年期美债收益率可能达到2%。 初请失业金人数下降超过预期 美国上周申请州失业救济的人数下降超过预期，表明随着感染率下降和疫苗接种加速，裁员开始减少。 劳工部周四发布的数据显示，在截至2月20日的一周，常规州失业救济项目首次申领人数减少11.1万，降至73万。前一周数据也被下修。未经调整的首次申领失业救济人数减少131734人，降至710313人。接受调查的经济学家预计首次申领失业救济人数82.5万。 截至2月13日当周，连续申领失业救济人数减少10.1万，降至442万。 上述数据表明疫情导致的裁员可能开始放缓。随着越来越多的美国人接种疫苗，就业状况有望显著改善。 初请失业金数据给原本就疲软的金价又补了一刀，促使金价更加快速下跌。Insignia Consultants首席市场分析师Chintan Karnani表示，交易者将衡量未来将公布的数据，如3月5日公布的美国2月非农就业数据。他还预期下周在2月非农报告公布前，会看到金价出现空头回补。 黄金ETF持仓量再度减少6.12 2月26日黄金ETFs数据显示，截止2月25日全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量1100.24吨，较上一交易日减少6.12吨，2月以来累计减持70吨，持仓量降至2020年5月13日以来最低水平。 作为2020年支撑金价大涨创历史记录的重要因素，黄金ETF的持仓目前已经连续12连跌，这标志着金价可能仍将继续下行。 不过，德国商业银行分析师Carsten Fritsch称，他仍然相信现阶段的黄金ETF外流将证明只是暂时现象，年内还会看到显著的流入。 美联储官员齐声宣称收益率上升无需担忧 数位美联储官员周四表示，美国国债收益率飙升反映了市场对经济走出新冠危机的乐观情绪，并强调美联储并没有因此过早收紧政策的计划。 圣路易斯联储行长James Bullard在一次线上演讲后对记者表示，“我认为到目前为止，收益率的上升可能是一个好兆头，因为它确实反映出美国经济增长前景和通胀预期改善，并促使后者更接近委员会的通胀目标。” Bullard和另外两名美联储决策者--来自亚特兰大联储的Raphael Bostic和堪萨斯城联储的Esther George所发表评论，显示央行的政策制定者都团结在美联储主席杰罗姆·鲍威尔对货币政策调整持耐心态度的立场周围。 上述美联储官员都同意鲍威尔将收益率上升描述为对经济前景的一种“信心声明”的观点。 George在演讲中称，“大部分攀升可能反映出人们对复苏态势越来越乐观，并且可以被视为经济增长预期升温的令人鼓舞的迹象。” Bostic告诉记者，他并不预期美联储会对收益率上升做出回应：“长债收益率的确出现了波动，但目前我并不担心这一点。” 摩根士丹利欧洲经济部主管Jacob Nell表示：“美联储的态度是，如果市场认为经济增长比我们认为的要强，那是好事，这会促进经济增长和通胀预期。所以，美联储不会和市场对着干——只是市场不相信。” 市场对美联储的半信半疑体现在交易员对美联储加息时间的预期提前上。利率互换市场显示，美联储首次加息25个基点的时间料在2023年中左右，2月初的预期为2024年初。 金价并没能受到美联储官员的安慰性讲话足够的支撑，AvaTrade首席市场分析师Naeem Aslam评论称，投资者认定现在是风险启动的时刻，他们看不出既然美联储退缩的话，有什么理由要避险，这点削弱了黄金价格力量。 长期来看，美联储维持宽松的货币政策有利于提升抗通胀黄金的魅力，但宽松政策下投资者风险情绪亦普遍高涨，这反倒削弱了黄金短线避险的功能。 北京时间9:55，现货黄金报1770.56美元/盎司。